工程机械行业：龙头集中度不断提升

丑八怪赖月

推土机连续五月同比+50%以上，出口三年新高
　　2017年8月，主要推土机生产企业共计销售推土机451台，同比大增 61%，连续第五个月实现 50%以上的同比高增长，1-8月，推土机累计销售4065台，同比2016年的2920台，增长39%。 8月份，推土机出口206台，出口量占据总销量45.68%，这一数值也创下了2014年1月份以来的新高。从品牌竞争情况看，山推271台销量占总销量 60%；其次为宣工、柳工销量为42、34 台，占比 9%、8%。从销售区域来看，安徽省、湖北省是推土机需求大省，前8月销量超过260台。

　　起重机同比211%，同比增幅明显扩大，行业前三占比 90%
　　2017 年8月份， 汽车起重机销售 1682 台，同比+211.48%，2017 年1-8月实现销量 13029台，同比+115%。 8月份行业前三徐工销量 856 台，同比+150%，环比-1%；三一重工销量346台，同比+188%，环比-23%；中联重科销量300 台，环比-1%。8月份，行业前三占据90%单月市场规模，1-8月，占据 89%行业累计规模，体现了行业高增长与行业出清同步，行业龙头在行业复苏中更具优势。
　　装载机连续五个月增长超69%，出口增速与行业增速相当
　　2017年8月份，国内主要装载机生产企业合计销售各类装载机(不包括小装) 6884 台，同比去年 8 月份 3998 台，大幅增长 72%。 1-8 月，全行业共销售装载机 58832 台，同比 2016 年同期 41141 台，增长 43%。 2017 年 1-8月装载机销量表现，除 3 月份同比下降 20%外，其余月份均实现了同比上升 20%以上，最近五个月增长幅度都在 69%以上，市场上行趋势稳健。 2017年 8 月，装载机出口 1388 台，占总销量 20.16%； 1-8 月，全行业累计出口各类型装载机 11452 台，占总销量 19.47%，同比 2016 年的 8446 台增长35.59%，与国内增幅基本一致。 装载机国内外的同时高幅度上升， 说明装载机的海外市场开拓明显， 在复苏浪潮过去之后依旧会给行业带来稳定增长。
　　压路机增速连续7个月超30%， 行业龙头增速超行业
　　2017 年 8 月份，压路机销售 1370 台，同比+36%， 2017 年 1-8 月实现销量12319 台，同比+48%。 此轮复苏中，压路机同比增速由 2016 年 2 月开始由负转正， 2016 年 5 月后开始维持月度同比正增长，此后同比增速虽然没有像其它机种出现+100%以上增长，但除个别月份以外一直在 20%以上，2017 年 2 月之后一直稳定在 30%以上。 徐工 8 月份销售压路机 418 台， 同比+58%， 占总销量 31%，行业第一； 2017 年 1-8 月， 累计销量 3573 台，同比+73%， 市场份额 29%。 徐工单月销量增速和累积增速均明显高于行业，优势明显。
　　投资建议： 持续首推【 三一重工】、【恒立液压】
　　继续首推工程机械龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期；3、行业龙头估值溢价；其余推荐零部件龙头【恒立液压】、关注柳工。
　　风险提示： 销量低于预期，固定资产投资增速放缓。