债市参考2017年09月27日

丑八怪揍鱼

中行交易员：叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】
周二，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，人民银行于9月26日以利率招标方式开展了400亿元14天与100亿元28天逆回购操作，当天有1300亿元逆回购到期，净回笼800亿元。
【市场评述】
银行间资金市场——资金面平稳
周二, 早盘市场融出较为克制，短期流动性紧张；在公开市场公告后隔夜供给有所增加，7天及以上跨季资金依然供不应求。开盘，隔夜回购利率报在2.55%；7天回购利率报在2.78%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报3.06%，较前日上行17bp；存款类机构加权利率收报2.88%，较前日上行10bp；7天回购全市场加权利率收报3.61%，较前日上行18bp；存款类机构加权利率收报3.15%，较前日上行8bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至18bp，7天价差扩大至46bp。交易量方面，昨日全市场质押式回购成交量超过2.8万亿，与前日持平。存单市场昨日交投热情比较一般，3M期限AAA评级股份制存单发行利率有所回调，基本处于4.28%-4.30%的区间。最近央行持续净回笼，但整体来看银行体系流动性总量仍然充裕，大多数机构秉持着优先借跨季，借不到跨季再借隔夜，稳扎稳打滚头寸的节奏。局部来看部分头寸缺口较大的机构，平盘压力还是比较大。后续建议持续关注公开市场操作情况。
利率债市场——收益率震荡上行
周二，利率债市场交投一般，一级市场中标利率低于预期，认购倍数较高。二级市场，早盘在避险情绪升温，美债收益率下行的驱动下，收益率小幅下行，之后随着央行净回笼，资金面偏紧影响，收益率震荡上行，全天收益率大多小幅上行。截至收盘，国债方面，3年期170016成交在3.56%，降1bp；5年期170014成交在3.61%，升1.25bp；7年期170013成交在3.69%，与上日持平；10年期170018成交在3.615%，升1.75bp。金融债方面，5年期国开170206成交在4.255%，升1.5bp；10年期国开170215成交在4.21%，升1.5bp。临近月末，流动性承压，预计利率债市场呈现震荡上行态势。
信用债市场——收益率震荡上行
周二，信用债市场交投有所减弱，市场资金价格进一步趋紧压制信用债买盘，1年以内收益率上行幅度较大，曲线整体平坦化。具体来看，短融交投一般，成交集中于6个月内债券，收益率有所上行，如剩余期限60天，AAA评级17大唐集SCP005成交在4.7%，高于估值43bp；剩余期限213天，AAA评级17中电投SCP024成交在4.44%的水平，高于估值5.7bp。中票方面，交投清淡，成交主要集中在3年内的债券，2年以内大多加点成交，3年以上收益率小幅下降。如剩余期限在1.07年，AAA评级15南方水泥MTN001成交在4.83%水平，高于估值7.9bp；剩余期限2.50年，AAA评级15神华MTN001成交在5.9%的水平，低于估值2.5bp。
利率互换市场——利率小幅波动
周二，IRS市场成交一般，利率小幅波动。repo方面，早盘小幅波动，repo 5y开盘成交在3.76-3.77%；repo 1y开盘成交在3.4775-3.4875%。下午利率震荡上行，repo 5y最高成交在3.77%；repo 1y最高成交在3.49%点位。shibor方面，shibor 5y成交在4.415%点位，shibor 1y则成交在4.36%一线。当日7d repo定盘在3.44%，上行4bp；7d dr定盘在3.44%，上行52bp；3m shibor定盘在4.3558%，下行0.20bp。
【上日发行结果】

发行日	债券名称	期限	发行量（亿元）	中标利率（%）	首场倍数	边际倍数
9/26周二	国开170207增10	1年	50亿	3.7843	2.27	1.36
9/26周二	国开170206增22	5年	70亿	4.1750	3.17	2.18
9/26周二	国开170215增5	10年	150亿	4.1553	2.94	1.30

【今日发行计划】
无。
市场收益率水平：

国债			固息金融债（国开）			银行间市场回购利率			SHIBOR
期限	收益率%	日变化bp	期限	收益率%	日变化bp	期限	利率%	日变化bp	期限	利率%	日变化bp
1Y	3.45	-2	1Y	3.94	+4	1D	3.06	+17	O/N	2.8370	+7.90
3Y	3.57	+0	3Y	4.25	+2	7D	3.62	+18	1W	2.9291	+3.04
5Y	3.62	+2	5Y	4.27	+1	14D	4.58	+14	2W	3.7811	+0.92
7Y	3.69	-0	7Y	4.36	-0	21D	5.45	+49	1M	4.0062	+1.21
10Y	3.62	+2	10Y	4.21	+1	1M	5.46	+84	3M	4.3558	-0.20
15Y	4.06	-0	15Y	4.45	+1				6M	4.3875	-0.09
20Y	4.09	-0	20Y	4.51	+1				9M	4.3978	+0.01
									1Y	4.4040	+0.07

（注：以上数据是上一交易日的数据）