本周机构A股策略：节后A股或迎红十月 布局景气的高确定性主题

丑八怪赖月

　十一长假期间对A股市场有较大影响的时间主要包括：1)中国人民银行宣布从2018年起对普惠金融实施定向降准政策；2)美国众议院批准了包括特朗普政府税改方案在内的2018年度预算解决方案；3)包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏。同时，国庆长假期间全球股市普遍上涨。
　　本周分析师们聚焦于分析央行定向降准以及四季度市场行情，分析师们普遍认为，2017年国内经济年内实现软着陆的可能性大，“定向降准”的实施有助于A股盈利(ROE)的结构性改善，且释放了流动性偏暖的信号，未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零。投资策略上，建议继续积极寻找和布局具有产业或者政策中长期逻辑的确定性强的主题机会。

1、 安信证券：红十月，积极布局景气的高确定性主题 　　安信证券陈果团队表示，我们对于节后主题行情的判断是：继续积极寻找和布局具有产业或者政策中长期逻辑的确定性强的主题机会。首先，央行节前宣布定向降准，距离前一次降准已经时隔两年，使得市场对于流动性的担忧大大舒缓；其次，随着大盘突破3300，交易量和两融都持续攀升，增量资金进场有利于主题的活跃；最后，中国9月官方制造业PMI 52.4 ，创2012年以来新高，一定程度消除了7、8月经济数据回落的悲观情绪，除了投资开工进入传统旺季外，消费领域有“十一黄金周”、京东购物节、淘宝“双十一”等年内重头戏，后期关于经济无需过度悲观。
　　沿着确定性强的思路，在具体的方向上，仍然建议从产业、区域、政策三大主线选择。产业主题：我们持续看好关注明年具有真实景气确定性的：5G、人工智能(尤其是芯片)、新能车(注意上游之外的几个新方向：盐湖提锂、燃料电池、特斯拉中国伙伴等)、军民融合、房屋租赁等；区域主题：雄安新区建设是最值得深入持续跟踪的，除此之外海南区域政策也值得关注；政策主题：关注供给侧改革、国企改革(关注研究确定中的第三批混改，央企合并留意新增的电信行业).
2、中信证券：从周期到价值 　　中信证券表示，央行的“预告式”降准改善了国内流动性预期，而PMI超预期+基建回暖将继续修复基本面预期，我们对10月A股行情依然保持乐观，但节奏十分重要；随着本轮周期行情收官，领涨板块从周期到价值，预计未来A股领涨板块将从周期逐步切换到价值。
　　配置上，重心应逐步从前期的周期转向价值，建议关注大金融和必需消费板块。调整思路包括：1)调降周期板块的配置，兑现部分收益，保持与基建相关度较高的个股持仓；2)依然保持对大金融板块的重配，结合近期的政策催化，增配银行股；3)必需消费中增配食品饮料和商贸零售相关标的；4)结合机构同业博弈的判断，选股时适当参考机构重仓股。
3、国信证券：降准、减税、PMI，假期重大事件回顾 　　国信证券表示，我们认为此次央行定向降准不能理解为一般意义上的货币政策再度大放水，从技术上来说，当前的降准仅仅是为了对冲基础货币投放增速趋缓而做的正常流动性释放(2014年以来基础货币投放增速大幅趋缓、货币乘数快速上行)，而且此次央行实施定向降准意味着此前市场所期盼的全面降准短期内不会出现。
　　投资建议上，国信证券指出，此次人民银行定向降准虽然不能理解为直接货币放水，但意味着在全球货币政策普遍收紧的情况下，我国央行没有采取进一步的紧缩措施，总体对股票市场利好。同时，包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏。我们认为当前A股市场的结构性慢牛行情将会延续，投资方向上，建议关注三条主线：1)传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业。2)新兴产业中创新驱动带来的产业升级，如5G、新能源汽车、核电、新材料、人工智能等。3)消费升级，周期之后重点关注消费板块的机会。
4、华泰证券：盈利牵牛得到加持 　　华泰证券指出，节假日期间中国经济数据超预期叠加延时定向降准，增长改善和低通胀的组合有利于盈利牵牛走得更远。市场之前几乎对四季度经济回落、盈利牵牛或将被破坏达成一致预期，但我们认为相比2011-2015年需求决定企业盈利能力，本轮供需格局改善促使A股上市龙头企业盈利能力持续修复，未来真正的威胁更可能是通胀而非再度陷入通缩。中国制造业领域盈利能力中周期修复，流动性不松不紧，A股呈现盈利牵牛的结构性行情。供给侧改革被市场认知后，制造领域的周期+金融是市场投资的主要方向，继续关注“金色化工”组合：银行券商/有色/化学原料/工程机械。
5、海通证券：稳中向好 　　海通证券荀玉根团队指出①长假期间，道指继续上涨源于经济数据好和税改推进，恒指大涨源于节前央行定向降准，海外机构纷纷上调中国经济增速预测值。②央行定向降准，政策面和资金面整体向好，PMI数据回升、三季报预告较好，基本面平稳。③中枢抬升震荡市的格局未变，6月初提出的震荡市向上波段未结束，市场稳中向好，振幅有望向上拓宽。重视业绩和估值的匹配，看好金融、消费白马、建筑。
　　荀玉根强调，个股表现分化，上涨的个股主要是各行业龙头公司，业绩企稳回升、估值修复，因此估值和盈利的匹配是核心。多个行业轮涨一遍后，金融、消费白马的估值业绩匹配度更优，而且定向降准更利好金融，银行受益于信贷规模增长，券商受益于市场情绪提升。
6、兴业证券：迎接红色十月 　　兴业证券王德伦团队表示，假期中，内外均现利好，节后A股或迎红色十月。
　　1)外部，美、欧经济数据良好，PMI均超预期，带动海外股市纷纷上涨。道指、纳指、标普500分别上涨1.65%、1.45%、1.19%，连续创历史新高，欧洲股市也表现良好。港股表现更是亮眼，假期中恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.28%、5.03%，通信、银行、地产、钢铁等板块涨幅居前。假期后，在外围股市尤其是港股的带动下A股受共振。
　　2)内部，9月30日央行决定对普惠金融实施定向降准，有望释放数千亿准备金。一方面，央行突放暖意提升了市场对节后流动性的预期，之后货币环境将至少维持平稳，对股债都是利好。另一方面，定向降准尤其利好银行股(从港股表现也可反映)，对指数推动力较强。此外，市场维稳预期增强，指数易上难下，因此节后将是做多性价比较高的时间窗口，A股或迎来红色十月。
7、国金证券：迎接“红十月”，反弹窗口依然开启 　　国金证券李立峰团队指出，站在当前时点，我们延续看好A股行情的看法，国内股市将迎来“红十月”行情。十月的海外市场偏向积极：特朗普政府的减税计划在拖延了大半年后，税改整体框架终于面世，虽较之前给出的大框架减税力度有所减小，但是仍然是多年来美国历史上规模最大的减税，预计在11月13日前推出正式的税改草案，年内落地的可能性较大。若特朗普税改通过，将视之为给美国经济注入一剂“强心针”，“特朗普交易”或重现，利多全球经济与美元、利多权益类市场，利多铜等大宗，利空美国国债等。
　　此外，十月的国内因素亦呈现出积极变化：2017年国内经济年内实现软着陆的可能性大，“定向降准”的实施有助于A股盈利(ROE)的结构性改善，且释放了流动性偏暖的信号，未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零。